Apa Itu Backdoor Listing Saham? Strategi Go Public Tanpa IPO yang Perlu Dipahami Investor

Daftar Isi

Backdoor listing semakin sering dibicarakan di dunia pasar modal Indonesia. Strategi ini dianggap sebagai “jalan belakang” bagi perusahaan swasta yang ingin menjadi perusahaan publik tanpa harus menempuh proses penawaran umum perdana (Initial Public Offering/IPO) yang panjang, mahal, dan penuh persyaratan.

Bagi investor, memahami cara kerja backdoor listing sangat penting karena proses ini dapat memengaruhi pergerakan harga saham dan prospek perusahaan di masa depan.

Definisi Backdoor Listing

Secara sederhana, backdoor listing adalah metode perusahaan swasta untuk menjadi perusahaan terbuka dengan cara mengakuisisi atau bergabung dengan perusahaan publik yang sudah terdaftar di bursa efek, seperti Bursa Efek Indonesia (BEI).
Perusahaan publik yang diambil alih biasanya merupakan perusahaan yang tidak aktif, minim aktivitas bisnis, atau memiliki kinerja keuangan lemah. Entitas semacam ini sering disebut sebagai shell company atau perusahaan cangkang.

Melalui pengambilalihan ini, perusahaan swasta tidak perlu melakukan IPO konvensional. Status perusahaan publik yang dimiliki perusahaan cangkang otomatis berpindah ke perusahaan swasta yang masuk, sehingga sahamnya bisa langsung diperdagangkan di pasar modal.

Alasan Perusahaan Memilih Jalur Ini

Banyak perusahaan tertarik menggunakan backdoor listing karena:

• Menghemat Waktu – Proses IPO dapat memakan waktu 12–24 bulan, sementara backdoor listing bisa diselesaikan dalam beberapa bulan saja.

• Biaya Lebih Efisien – Tidak memerlukan biaya pemasaran besar atau jasa penjamin emisi (underwriter) seperti pada IPO.

• Fleksibilitas Struktural – Negosiasi dan proses internal lebih mudah dibandingkan persyaratan ketat IPO.

• Akses Cepat ke Pendanaan Publik – Setelah resmi menjadi perusahaan publik, entitas baru dapat segera melakukan aksi korporasi seperti rights issue atau penerbitan obligasi.

Strategi ini biasanya dipilih oleh perusahaan yang membutuhkan modal ekspansi dalam waktu singkat atau perusahaan rintisan (startup) yang ingin masuk ke bursa dengan proses lebih cepat.

Mekanisme Backdoor Listing

Untuk memahami cara kerja backdoor listing, berikut tahapan yang umum dilakukan:

1. Identifikasi Target
   Perusahaan swasta mencari perusahaan publik yang pasif atau memiliki kapitalisasi pasar kecil. Perusahaan target biasanya memiliki izin tercatat di bursa tetapi tidak lagi menjalankan bisnis yang aktif.

2. Akuisisi Saham Mayoritas atau Reverse Merger
   Perusahaan swasta membeli mayoritas saham perusahaan publik atau melakukan reverse merger (penggabungan terbalik). Dalam reverse merger, perusahaan swasta secara teknis diakuisisi oleh perusahaan publik, tetapi kendali tetap di tangan pemilik perusahaan swasta.

3. Penyuntikan Aset dan Modal
   Setelah akuisisi, perusahaan swasta memasukkan aset, bisnis, dan modalnya ke dalam perusahaan publik. Proses ini sering diikuti dengan penerbitan saham baru untuk meningkatkan modal perusahaan.

4. Perubahan Manajemen dan Identitas Perusahaan
   Manajemen lama biasanya digantikan oleh manajemen baru dari perusahaan swasta. Nama perusahaan dan lini bisnis juga disesuaikan untuk mencerminkan identitas perusahaan pengakuisisi.

5. Penyesuaian Regulasi
   Meskipun proses awal lebih cepat daripada IPO, perusahaan tetap wajib memenuhi ketentuan keterbukaan informasi dan regulasi Otoritas Jasa Keuangan (OJK) serta BEI agar bisa melanjutkan perdagangan saham secara normal.

Perbedaan Backdoor Listing dan IPO

Perbedaan utama antara backdoor listing dan IPO dapat dilihat dari beberapa aspek berikut:

Aspek	Backdoor Listing	IPO (Initial Public Offering)
Proses	Akuisisi perusahaan publik yang sudah terdaftar.	Penawaran saham baru langsung ke publik.
Durasi	Lebih cepat, umumnya beberapa bulan.	Panjang, bisa 1–2 tahun.
Biaya	Lebih rendah karena tidak perlu biaya pemasaran besar.	Lebih tinggi karena melibatkan underwriter, roadshow, dan dokumen IPO.
Regulasi Awal	Lebih fleksibel, dokumen awal lebih sederhana.	Ketat sejak awal, termasuk prospektus dan audit mendetail.
Keterbukaan Informasi	Terbatas pada tahap awal.	Sangat terbuka, wajib publikasi prospektus.

Perusahaan yang memilih backdoor listing biasanya ingin menghindari proses panjang dan biaya besar, sedangkan IPO dipilih untuk transparansi dan reputasi yang lebih tinggi.

Keuntungan Backdoor Listing

Bagi perusahaan swasta, metode ini menawarkan berbagai keunggulan strategis:

• Kecepatan Masuk ke Pasar Modal – Perusahaan dapat segera tercatat di bursa dan memulai perdagangan saham.

• Penghematan Biaya – Tidak memerlukan biaya promosi besar seperti roadshow dan iklan publik.

• Fleksibilitas Transaksi – Struktur kesepakatan dapat disesuaikan antara perusahaan swasta dan pemegang saham perusahaan publik.

• Peningkatan Likuiditas Saham – Begitu saham diperdagangkan, perusahaan memiliki peluang lebih besar untuk menarik investor institusional maupun ritel.

Risiko dan Tantangan

Meski terlihat menguntungkan, backdoor listing bukan tanpa risiko, terutama bagi investor publik.

• Kurangnya Transparansi
  Informasi tentang perusahaan swasta yang masuk seringkali tidak sekomprehensif proses IPO, sehingga investor perlu melakukan riset lebih dalam.

• Potensi Dilusi Saham
  Penyuntikan modal baru dapat mengurangi porsi kepemilikan pemegang saham lama, sehingga nilai saham bisa terdilusi.

• Reputasi Perusahaan Cangkang
  Perusahaan publik yang diakuisisi mungkin memiliki catatan buruk, utang tersembunyi, atau masalah hukum yang bisa berdampak pada entitas baru.

• Pengawasan Regulator
  OJK dan BEI memiliki kewenangan untuk meninjau atau menunda transaksi jika ditemukan pelanggaran keterbukaan informasi atau manipulasi harga saham.

Contoh Kasus di Indonesia

Salah satu contoh terkenal adalah PT Indonesia AirAsia Tbk (CMPP). Pada 2017, induk AirAsia Malaysia mengakuisisi CMPP—perusahaan yang sebelumnya bergerak di bisnis batu bara—melalui aksi rights issue dan pengalihan bisnis. Setelah proses tersebut, CMPP resmi berubah nama menjadi PT Indonesia AirAsia Tbk dan fokus pada bisnis penerbangan.

Selain itu, sejumlah perusahaan teknologi dan keuangan juga dilaporkan memanfaatkan jalur ini untuk mempercepat proses pencatatan saham di BEI, terutama di tengah tingginya minat investor terhadap sektor digital.

(Catatan: Investor disarankan memantau pengumuman resmi melalui situs BEI atau OJK untuk memastikan keabsahan dan perkembangan terkini setiap aksi korporasi backdoor listing.)

Catatan Penting Bagi Investor

Bagi investor usia produktif 25–55 tahun yang tertarik pada saham hasil backdoor listing, penting untuk melakukan due diligence atau riset mendalam sebelum membeli.
Periksa laporan keuangan terbaru, latar belakang pemilik baru, prospek bisnis, dan rencana ekspansi. Saham hasil backdoor listing sering kali mengalami volatilitas harga tinggi setelah transaksi selesai, sehingga diperlukan strategi manajemen risiko yang matang.

Memahami mekanisme backdoor listing bukan hanya bermanfaat untuk mengantisipasi pergerakan harga saham, tetapi juga untuk mengenali peluang dan risiko yang tersembunyi di balik strategi “jalan belakang” ini.