Fundamental Saham TOPS: Update Terkini, Risiko Nyata, dan Ujian Berat Emiten Konstruksi

Daftar Isi

Pencarian mengenai fundamental saham TOPS terus meningkat, terutama setelah saham ini lama berada di level ekstrem Rp1 per lembar. Banyak investor bertanya, apakah harga yang sangat rendah ini mencerminkan peluang, atau justru sinyal bahaya?

Artikel ini membedah kondisi fundamental PT Totalindo Eka Persada Tbk secara lebih mendalam, terstruktur, dan berbasis data terbaru, tanpa bertele-tele.

Profil Singkat PT Totalindo Eka Persada Tbk (TOPS)

PT Totalindo Eka Persada Tbk adalah emiten jasa konstruksi swasta yang fokus pada pembangunan gedung bertingkat tinggi (high-rise building).

Didirikan pada 1996, TOPS memiliki spesialisasi di proyek:

• Apartemen dan hunian vertikal

• Hotel dan kawasan komersial

• Pusat perbelanjaan

• Gedung perkantoran

Model bisnisnya bersifat engineering–procurement–construction (EPC) terbatas, dengan keunggulan di konstruksi struktur dan desain gedung tinggi.

Secara historis, TOPS pernah dipercaya mengerjakan proyek milik pengembang swasta besar. Namun, kondisi keuangan beberapa tahun terakhir menunjukkan tekanan serius.

Model Bisnis dan Karakter Risiko Usaha

Sebagai kontraktor swasta, TOPS sangat bergantung pada:

• Siklus industri properti

• Kemampuan klien membayar tepat waktu

• Pendanaan eksternal (utang bank dan supplier)

Berbeda dengan BUMN karya yang memiliki proyek pemerintah berjangka panjang, kontraktor swasta seperti TOPS lebih rentan terhadap:

• Penundaan proyek

• Retensi pembayaran

• Gagal bayar piutang

Ketika sektor properti melambat, tekanan ke arus kas biasanya langsung terasa.

Kinerja Pendapatan: Tren Menurun dalam Beberapa Tahun

Jika melihat tren pendapatan, fundamental saham TOPS menunjukkan pola yang mengkhawatirkan.

Pendapatan perusahaan:

• Mengalami penurunan tajam sejak sebelum pandemi

• Tidak pulih signifikan pasca-pandemi

• Minim kontrak baru berskala besar

Pada periode tertentu, penurunan pendapatan bahkan mencapai dua digit secara tahunan. Hal ini mengindikasikan menurunnya daya saing dan pipeline proyek.

Profitabilitas: Kerugian yang Terus Membesar

Masalah utama TOPS ada pada profitabilitas.

Pada laporan keuangan tahun buku 2023:

• Perusahaan mencatat rugi bersih sekitar Rp325,8 miliar

• Kerugian ini meningkat signifikan dibanding tahun-tahun sebelumnya

Akibatnya:

• Net Profit Margin berada di zona negatif

• ROE (Return on Equity) negatif

• EPS (Earnings per Share) juga negatif

Dalam analisis fundamental, kondisi ini menunjukkan bahwa modal pemegang saham belum mampu menghasilkan imbal hasil positif.

Arus Kas Operasional: Titik Paling Kritis

Di industri konstruksi, laba bisa saja fluktuatif, tetapi arus kas operasional adalah penentu kelangsungan usaha.

Pada TOPS:

• Arus kas operasional sering negatif

• Piutang proyek membengkak

• Pembayaran dari klien tersendat

Pada pertengahan 2024, saldo kas perusahaan dilaporkan hanya berada di kisaran Rp7–10 miliar, angka yang sangat kecil untuk skala perusahaan konstruksi.

Kondisi ini menimbulkan pertanyaan serius terkait:

• Kemampuan membayar kewajiban jangka pendek

• Kelangsungan operasional harian

• Fleksibilitas untuk mendapatkan proyek baru

Struktur Utang dan Beban Bunga

Fundamental saham TOPS juga dibebani oleh struktur permodalan yang kurang sehat.

Beberapa poin penting:

• Debt to Equity Ratio (DER) berada di atas 1 kali

• Utang lebih besar dibandingkan ekuitas

• Beban bunga tetap berjalan meski pendapatan menurun

Dengan pendapatan yang melemah, rasio utang seperti ini meningkatkan risiko tekanan likuiditas dan gagal bayar.

Likuiditas dan Kemampuan Bertahan

Rasio likuiditas TOPS tergolong rendah.

Artinya:

• Aset lancar belum cukup kuat menutup kewajiban jangka pendek

• Ketergantungan pada restrukturisasi atau tambahan pendanaan cukup tinggi

Dalam situasi normal saja ini sudah berisiko, apalagi ditambah tekanan eksternal dan isu hukum.

Isu Hukum dan Tata Kelola Perusahaan

Salah satu faktor terbesar yang merusak kepercayaan pasar adalah isu hukum pada 2024.

Kasus yang menyeret jajaran manajemen puncak berdampak langsung pada:

• Reputasi perusahaan

• Kepercayaan mitra dan bank

• Minat investor institusi

Imbasnya, perdagangan saham TOPS sempat dihentikan dan saham masuk Papan Pemantauan Khusus oleh Bursa Efek Indonesia.

Dalam analisis fundamental, risiko tata kelola seperti ini sering menjadi faktor penekan valuasi jangka panjang.

Pergerakan Harga Saham dan Psikologi Pasar

Harga saham TOPS kini berada di level Rp1 per saham, dengan volatilitas tinggi.

Perlu dipahami:

• Harga sangat rendah bukan otomatis berarti murah

• Pasar menilai risiko TOPS jauh lebih besar dibanding potensi imbal hasil

• Saham berada di zona spekulatif ekstrem

Kondisi ini membuat valuasi berbasis rasio pasar seperti PER dan PBV menjadi kurang relevan.

Aksi Korporasi: Buyback yang Terbatas Dampaknya

Manajemen TOPS sempat mengumumkan rencana buyback saham senilai sekitar Rp3 miliar.

Namun, jika dibandingkan dengan:

• Kerugian ratusan miliar

• Saldo kas yang sangat terbatas

Buyback ini lebih bersifat simbolik dan belum menyentuh akar masalah fundamental, yaitu profitabilitas dan arus kas.

Gambaran Risiko dan Peluang ke Depan

Dari sisi risiko:

• Kerugian berulang

• Likuiditas lemah

• Beban utang tinggi

• Isu hukum dan reputasi

Dari sisi peluang:

• Pemulihan sektor properti (jika terjadi)

• Restrukturisasi utang

• Perbaikan tata kelola dan manajemen

Namun, hingga kini, peluang tersebut masih bersifat potensial, belum tercermin nyata di laporan keuangan.

Catatan Kecil untuk Pembaca

Analisis fundamental saham TOPS ini disusun berdasarkan laporan keuangan publik, keterbukaan informasi emiten, serta data hingga akhir 2025. Investor disarankan selalu memantau laporan keuangan terbaru, status hukum perusahaan, dan pengumuman resmi sebelum mengambil keputusan investasi.